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金鸿能源调研报告:京津冀煤改气力度大,销气量业绩迎双反转

发布时间:2017-07-17    研究机构:民生证券

一、事件概述

近期我们调研了金鸿能源,就京津冀煤改气等问题与公司进行了深入交流。

二、分析与判断

半年报预增30%~50%,销气量与业绩反转确定性强。公司预告2017H净利预计为1.7~2.0亿元,同比增长30%~50%,2017Q2单季净利约0.9~1.1亿元,同比增长81%~138%。供给侧改革使得下游用气行业用气量开始恢复并快速增长;“煤改气”等环保政策的实施也推动了区域用气量的显著提升。公司供气能力30亿方/年,产能利用率约30%,销气量增长将带动单位净利的大幅提升。

公司未来气量增长主要来自以下几个方面:短期,国储液化厂今年6月份已经复产,预计今年销气量1.6~1.8亿方,2018年全年约为2.5亿方左右。张家口有冬奥会重任,“煤改气”任务艰巨:张家口有3000个左右的行政村,每村200~300户,按照3000元/户接驳费、每年1400方/户用气量计算,张家口煤改气接驳费市场空间18~27亿元,用气量可达8.4~12.6亿方。沙河项目今年预计可通气。远期需求量在3~5亿方左右。衡阳水口山国家有色金属基地远期1亿方的量,预计明年可开始供气。

京津冀煤改气力度空前,河北天然气消费将进入爆发式增长期。《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017年)》及《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》等政策先后出台,京津冀及周边“2+26”城市地区禁煤限煤,要求全面推进冬季清洁采暖,2017年10月底前完成小燃煤锅炉清零工作。在中央财政按照城市级别进行补贴的基础上,地方政府也出台力度空前的补贴政策以推进“煤改气”工作的进行,如河北省有对农村供暖进行3000~4000元/户的接驳费补贴、1元/方的用气3年补贴。在政策的大力推动下,预计河北天然气消费将进入爆发式增长期,预计到2020年河北省天然气消费量可达300亿方。

拟更名金鸿控股(000669),彰显公司打造环保新能源平台战略格局。近年公司通过并购,开始涉足环保工程行业,并在天然气上游、新能源开发、新型储能技术等方面进行了布局。更名金鸿控股,彰显了公司打造天然气全产业链、环保、清洁新能源的综合清洁能源平台公司的战略格局。

三、盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元,0.91元,1.16元。对应PE26倍、19倍、15倍,公司业绩反转确定性强,外延扩张预期强,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:销气量、工程安装收入低于预期。

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