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领先科技:燃气龙头,雏形初现

发布时间:2010-09-20    研究机构:国金证券

投资逻辑

中油金鸿运营模式独特且唯一:公司通过支干线长输管道项目带动城市燃气网络建设、通过收购兼并城市燃气管网公司来实现快速扩张,最终整合中游天然气长输管道与周边下游城市燃气市场,打造区域板块干网;这种运营模式是A 股燃气公司中唯一的。

成长性好、扩张空间大:中下游一体化的运营模式,可充分发挥产业链优势,实现稳步扩张;公司目前正在投资兴建的多条长输管道,给了未来收购兼并城市燃气管网公司的空间;而即使不考虑新的收购,20 余在建城市燃气项目也能充分保障未来3-5 年的供气量增长。

盈利能力强且可持续:无论纵向或横向比较,公司盈利能力远高于同业,而确定的新增管网能够保障高毛利的工程安装收入得以维持,继而维持目前的毛利与ROE 水平。

天然气化从进口LNG 向管道气转变中的最佳投资对象:è 随着诸条西气东输主干管网投产,中国天然气化过程正处于从之前十年年依赖进口LNG 为主向以主干长输管道气为主的转变过程中。

中油金鸿背靠一级主干网来积极收购、建设二级长输管网,进而以此向下游扩张,打造集支干线长输管道与城市燃气官网为一体的区域板块干网;是这一天然气化进程中最佳投资对象。

盈利预测、估值和投资建议

我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.664 元、1.115 元和1.538 元,同比分别增长3.14%、68.00%和37.92%。

鉴于公司良好的成长性和盈利能力,理应享受行业平均水平10%的溢价;按10%的估值溢价,给予领先科技31x11PE 和28x12PE,目标价35.03-43.29 元;建议买入。

风险

中油金鸿借壳领先科技成功尚需经过股东大会、商务部和证监会的核准审批,这一过程存在不确定性,若借壳被否,将存在重大风险。

我们对中油金鸿的盈利预测部分基于9 月9 日公告,若预案中的盈利预测假设与结果存在失实之处,则后续估值结果和投资建议不成立,提醒这一风险。

申请时请注明股票名称