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领先科技年报点评:多地城市燃气业务推进,推动12年收入增27%,净利增35%,13年多条管线投运、看好持续成长

发布时间:2013-03-06    研究机构:海通证券

总体评价:收入方面,公司的主要收入来源地仍为湖南、山东,而黑龙江、山西、河北等地收入增长也较快,共同拉动营业收入的增长。盈利能力方面,业务收入占比最大的天然气、工程安装业务毛利率均有增长,促进综合毛利率改善,我们认为可能的原因是管网负荷率提升。

此外,由于短期负债规模增长、2012年实施资产重组等原因,财务、管理费用分别增长33%、52%,但从费用率来看,同比变化不大。三项期间费用率之和同比上升1个百分点。

总体来看,公司2012年的业绩增长来自收入规模扩张、盈利能力提升。其主要的业务平台--中游金鸿作为天然气行业中下游一体的运营商,业务多地布局,同时受益于“十二五”天然气、城市燃气行业成长提速,未来成长空间较大。考虑到2012~2013年有多条管网资产投产,我们看好其未来2年的持续成长能力。若不考虑定增股本摊薄,预计2013年EPS为1.4元,参考同行估值水平以及公司自身成长能力,给予2013年30倍目标动态PE,对应目标价42元,买入评级,建议参与定增。

盈利预测与评级.

总体来看,公司2012年的业绩增长来自收入规模扩张、盈利能力提升。其主要的业务平台--中游金鸿作为天然气行业中下游一体的运营商,业务多地布局,同时受益于“十二五”天然气、城市燃气行业成长提速,未来成长空间较大。考虑到2012~2013年有多条管网资产投产,我们看好其未来2年的持续成长能力。若不考虑定增股本摊薄,预计2013年EPS为1.4元,参考同行估值水平以及公司自身成长能力,给予2013年30倍目标动态PE,对应目标价42元,买入评级,建议参与定增。

风险提示.

天然气价格改革方案的细则、推出时点具不确定性,对公司业绩的影响尚不明朗.

上游气源供给充足与否存在不确定性.

上游原材料价格波动或对公司业绩造成一定影响.

申请时请注明股票名称